State Bank Monitory Policy

اسٹیٹ بینک مانیٹری پالیسی

جمعے کو جاری ہونے والے مانیٹری پالیسی کے بیان میں کئی قابل ذکر چیزوں پر توجہ مرکوز کی گئی تھی لیکن فی الحال ایک پر غور کریں، بنیادی افراط زر۔ یہ اشارے اشیا کی ایک ٹوکری میں افراط زر کی پیمائش کرتا ہے جس میں خوراک اور توانائی کی قیمتیں شامل نہیں ہیں، یعنی یہ سپلائی سائیڈ کے دباؤ سے کافی حد تک محفوظ ہے جسے اسٹیٹ بینک اب تک بڑھتی ہوئی مہنگائی کا ذمہ دار ٹھہرا رہا ہے۔

سٹیٹ بنک نے سارا سال اس بات کا ذکر کیا کہ بنیادی افراط زر میں خوراک اور توانائی کی قیمتوں کی طرح اضافہ نہیں ہو رہا ہے، ایک مشاہدے نے اسے یہ دلیل دینے کی اجازت دی کہ معیشت میں جو بھی افراط زر ہے، وہ بڑھنے جیسے عوامل کی وجہ سے ہے۔ عالمی منڈیوں میں تیل کی قیمتیں یا خراب فصل کی وجہ سے گندم کی عارضی قلت۔ اس دلیل کے ساتھ مرکزی بینک اس افراط زر کا مقابلہ کرنے کی تمام ذمہ داریوں سے کامیابی کے ساتھ خود کو بری کر سکتا ہے۔

مثال کے طور پر، مئی میں اسٹیٹ بینک کہہ سکتا ہے کہ "جب کہ شہری علاقوں میں بنیادی افراط زر میں اضافہ ہوا ہے، قیمتوں کا دباؤ نسبتاً محدود اشیاء کے درمیان مرکوز ہے"۔ اس مشاہدے کی بنیاد پر انہوں نے فیصلہ کیا کہ اس رجحان کو قابو میں لانے کے لیے ان کی طرف سے کوئی اقدام ضروری نہیں ہے۔ پھر جولائی میں یہ مشاہدہ کرنے کے بعد کہ عالمی منڈیوں میں تیل کی بڑھتی ہوئی قیمتوں کو ملک کے اندر پیٹرول اور ڈیزل کی قیمتوں پر ٹیکس میں اسی طرح کی کمی سے کافی حد تک پورا کیا گیا ہے، انہوں نے کہا کہ "بنیادی افراط زر بھی گزشتہ دو ماہ کے دوران شہری اور دیہی دونوں علاقوں میں گرا ہے۔ اس نظریے کی تصدیق کرتے ہوئے کہ حالیہ مانیٹری پالیسی بیانات میں روشنی ڈالی گئی توانائی اور خوراک سے چلنے والی افراط زر عام قیمتوں میں شامل نہیں ہوئی ہے۔

درحقیقت، اس وقت تک ہم مہنگائی کی راہ پر گامزن تھے۔ زر مبادلہ کی شرح دیوانہ وار بڑھ رہی تھی اور روپیہ ڈالر کے مقابلے میں تیزی سے نیچے گر رہا تھا۔ روپے کی قدر میں گراوٹ معیشت کو ایک مضبوط افراط زر کی تحریک دیتی ہے کیونکہ ہماری معیشت بہت زیادہ درآمدات پر منحصر ہے، خاص طور پر جہاں توانائی کا تعلق ہے، اور توانائی کی قیمتوں میں اضافہ افقی طور پر دیگر تمام اشیاء پر اپنے اثرات منتقل کرتا ہے جن کا انحصار نقل و حمل پر ہے، دہن یا بجلی، ان کی قدر کاری اور مارکیٹنگ کے لیے۔ افراط زر کی لہر خوراک اور توانائی سے کہیں زیادہ اشیا کی ایک وسیع رینج میں دکھائی دی۔

ستمبر تک چیزیں بدلنا شروع ہو گئی تھیں۔"بنیادی افراط زر بھی شہری اور دیہی دونوں علاقوں میں اگست میں گرا، " اسٹیٹ بینک نے مزید کہا، اس کے باوجود، قیمتوں کی رفتار نسبتاً بلند ہے، جولائی میں ماہ بہ ماہ 1.3 فیصد کے اضافے کے ساتھ۔ اور اگست میں 0.6 فیصد"۔ بنیادی افراط زر میں کمی کے باوجود ایسا لگتا ہے کہ افراط زر کی لہر نے اپنی زیادہ محدود حدود کو توڑ دیا ہے اور سامان کے وسیع زمرے میں ظاہر ہو رہا ہے۔ جزوی طور پر اس حقیقت کو تسلیم کرتے ہوئے، اسٹیٹ بینک نے شرح سود میں برائے نام 0.25 فیصد اضافہ کیا، جس سے "مطابق مانیٹری سیٹنگز" کی طویل مدت کو ختم کیا گیا اور آنے والے نرخوں میں مزید اضافے کا اشارہ دیا گیا، حالانکہ اس انداز میں کہ "بتدریج اور پیمائش" ہوگی۔

سیب کی وہ ٹوکری نومبر سے پہلے کبھی نہیں بن سکی، جب اسٹیٹ بینک کو مجبور کیا گیا کہ وہ اپنی مانیٹری پالیسی کے فیصلے کی تاریخ کو ایک ہفتے تک بڑھا دے اور ایک ہی بار میں 1.5pc کے بڑے اضافے کا اعلان کرے۔ اس فیصلے کے ساتھ بیان میں، اسٹیٹ بینک کو یہ تسلیم کرنے پر مجبور کیا گیا کہ "پچھلے دو مہینوں میں بنیادی مہنگائی میں بھی اضافہ ہوا ہے"، جو کہ "گھر کے کرائے، کپڑے اور ملبوسات، ادویات، جوتے اور دیگر اجزاء" جیسی اشیاء میں دکھائی دے رہا ہے۔ افراط زر کی لہر خوراک اور توانائی سے بہت آگے اشیا کی ایک وسیع رینج میں دکھائی دی، جس نے مرکزی بینک کو یہ تسلیم کرنے پر مجبور کیا کہ اب یہ معمول کے مطابق کاروبار نہیں ہو سکتا۔

یہ رینگنے والا رجحان اس بات کی خصوصیت ہے کہ کیا ہوتا ہے جب افراط زر مالی عوامل سے چل رہا ہو۔ کرنسی کی فراہمی میں توسیع پہلے نمو کے طور پر ظاہر ہوتی ہے، پھر شرح مبادلہ کے دباؤ کے طور پر، پھر افراط زر کی قیمت کی مجموعی سطح میں داخل ہونے سے پہلے، اشیا کے ایک تنگ حصے تک محدود ہو جاتی ہے جو شرح مبادلہ کے لیے حساس ہوتے ہیں۔ اس سفر کو مکمل کرنے میں ایک سال تک کا وقت لگ سکتا ہے، یعنی آج پیسے کی فراہمی میں اضافہ اگلے سال افراط زر کے طور پر ظاہر ہوگا۔

یہاں بھی یہی ہوا ہے۔ مرکزی بینکنگ کے نقطہ نظر سے، صورتحال کچھ حد تک فائر فائٹر کی طرح ہے جو کھڑے ہو کر آگ کے بڑھتے ہی دیکھتا ہے، اس یقین دہانی میں آرام دہ اور پرسکون ہے کہ یہ چھوٹا اور قابل انتظام ہے، چاہے وہ دیکھ سکتا ہو کہ آگ آتش گیر مادے سے گھری ہوئی ہے۔ مواد کام کرنے سے پہلے شعلوں کے پھیلنے کا انتظار کرنا اس فائر فائٹر کے لیے حماقت ہوگی۔ اسی طرح، عمل کرنے سے پہلے افراط زر کے "عام قیمتوں میں داخل ہونے" تک انتظار کرنا، یہاں تک کہ تمام اعداد و شمار بلند مالیاتی مجموعوں اور بڑھتے ہوئے زر مبادلہ کے دباؤ کو ظاہر کرتے ہیں، ایک مرکزی بینکر کے لیے حماقت ہے۔

مرکزی بینکنگ ایک مشکل کاروبار ہے۔ سب سے پہلے اور سب سے اہم بات، ایک مرکزی بینکر کا کام رقم کی فراہمی کو دیکھنا ہے، اس کے برعکس ایک تاجر یا کاروباری خاتون جس کا کام رقم کی گنتی کرنا ہے، خاص طور پر اس کا اپنا۔ اس کے برعکس مرکزی بینکر کو ایک پینورامک نقطہ نظر لینا ہوگا۔ بہت زیادہ پیسہ اور اس سے مہنگائی بڑھے گی۔ بہت کم اور یہ معیشت میں ترقی کے انجن کو دبا دے گا۔ سپلائی کو صحیح طریقے سے حاصل کرنے میں مہارت کی ضرورت ہوتی ہے، اس کے لیے ذہن اور چوکسی کی ضرورت ہوتی ہے، اور شاید ان دباؤ کا مقابلہ کرنے کے لیے بھی دیانتداری کی ضرورت ہوتی ہے جو آپ کو ایک مختصر مدت کے لیے اچھا محسوس کرنے والا عنصر پیدا کرنے کے لیے معیشت میں پیسہ پھینکنے پر مجبور کر رہے ہیں، کیونکہ ہر کوئی ورنہ صرف اپنے پیسے گننے میں دلچسپی رکھتے ہیں، معیشت میں مجموعی سپلائی کو درست کرنے میں نہیں۔

یہ وہ جگہ ہے جہاں چیزیں غلط ہو گئیں۔ وہ بیٹھے بیٹھے دیکھتے رہے کہ مئی کے بعد سے الارم بج رہے تھے، شرح مبادلہ میں تیز کمی کے ساتھ شروع ہو کر مہنگائی کے دباؤ کو مزید بڑھا رہے تھے۔ وہ ستمبر میں سستی کے ساتھ چلے گئے (لیکن کم از کم وہ منتقل ہو گئے) لیکن وہ ابھی تک کافی حد تک زندہ نہیں تھے جو اس سلائیڈ کو چلا رہا تھا۔ ہفتہ کی صبح، IMF نے ہمیں بتایا کہ مہنگائی صرف اس وقت کم ہونا شروع ہو جائے گی جب قیمت کے نظام میں "روپے کی قدر میں کمی کے گزر جانے کے بعد" جذب ہو جائے گا، اور عارضی رسد اور طلب کا دباؤ ختم ہو جائے گا۔ یہ ایک اوور ہیٹنگ اکانومی کا کلاسک، ٹیکسٹ بک کیس ہے۔ اور اس پریری آگ کو قابو میں لانا اب حکومت کے لیے ترجیح نمبر ایک ہے مزید ترقی کے لیے بندوق نہ چلانا۔